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4）昆明交通产业股份有限公司综合各财务指标来看，公司具有较强的偿债能力，受到当地的支持力度较大，尽管对非标有一定依赖，但尚有一定安全边际。公司的控股股东为昆明市交通投资有限责任公司，持股72%，实际控制人为昆明市国资委。公司最近一年总资产792亿元，资产负债率58%，主营物资贸易、整车销售、高速公路建设运营等。近年公司营收增长显著，其中物资贸易板块贡献增长较快，而该板块毛利较低，对公司整体的盈利空间造成拖累；经营现金流由16年的近40亿元下降至17年的不足8亿元，因而尽管投资活动现金流出减少，现金流缺口仍处于扩张中；在建、拟建高速公路的总里程159公里，总投资468亿元，其中采用非控股PPP模式建造的里程数为109公里，总投资376亿元，PPP模式占了大部分，一定程度上有助于减轻公司的融资压力。偿债能力方面，公司的EBITDA利息保障倍数为5.37，高于行业平均值；非受限货币对短期刚债的覆盖率为1.06，持平行业平均。作为昆明市最重要的交投平台，公司获得了地方政府较多支持，2016年及2017年政府补助金额大额增长，17年获得政府补助11.37亿元，并在产业优质资源整合、政策优惠、优质资产注入/土地收益平衡、重大项目投融资等方面得到市政府的支持。

避险情绪驱动股跌债涨“国庆节后央行定向降准落地，市场资金面宽松，但国债期货的两次大涨均由股市下跌推动。”回顾节后资本市场行情，市场人士如是点评。最近一周多时间，市场呈现较为明显的股债“跷跷板”效应。如10月11日，沪综指大跌5.22%报2583.46点，创两年半最大单日跌幅；债券市场则表现强势，当日10年期国债期货主力合约T1812大涨0.41%，创近三个月最大单日涨幅，中债10年期国债收益率大幅下行3.5BP。

本次评估以持续经营和公开市场假设为前提，结合标的公司的实际情况，综合考虑各种影响因素进行评估。考虑到评估方法的适用前提，提醒投资者考虑可能由于宏观经济波动等因素影响标的资产盈利能力，从而影响标的资产估值的风险。此外，申联环保集团评估值129.2亿元，增值率为265.4%。本次交易的股份发行价格拟为3.81元/股，是浙富控股昨日收盘价5.27元/股的七成。虽然最终发行价还需证监会核准，但发行价越低，意味着对现有股东权益摊薄越厉害。

我想说一点，我们的妇女机会成本越来越高，反过来是因为她们职业的成就比较高，这当然是好事。中国的二元结构使得很多数字看得不是太清楚。如果看女性的就业比例的话，中国妇女的就业比例是世界上高位，最高的几个国家之一，跟其他发达国家差不多，似乎还是处于一个正常的水平，跟其他各家都差不多。但是如果把中国城市里的妇女看的话，农村妇女和城市妇女分开的话，中国女性的就业比例是世界上最高的，大概在百分之八九十，远远比其他国家高很多。反过来，她们的机会成本就会比较高，所以生育率最低。

而在本次交易发行价的确定方面，上市公司选择了发行前120个交易日的均价作为基准，相比20日、60日的均价，这一价格最低。发行前20日、60日、120日均价90%分别为4.19元、4.02元、3.82元，再减去每股0.01元的分红。最终选择了最低的3.81元/股作为发行价。

1月24日，银保监会公告，将二级资本债券和无固定期限资本债券纳入保险公司可投资范围。同日，央行决定创设央行票据互换工具（CBS），并将主体评级不低于AA的银行无固定期限资本债券纳入央行中期借贷便利（MLF）等货币政策操作的合格押品。中国银行有关负责人表示，我国以间接融资为主的结构决定了非银金融机构体量相对较小，银行资本工具发行长期面临投资者单一、销售困难的局面。无固定期限资本债券期限较长，没有明确的赎回激励，且附带减记条款，保险公司、银行表外理财、社保基金、企业年金等投资者不同程度面临困难。在人民银行、银保监会的鼎力支持下，该行对市场各方进行了摸底，充分了解不同类型投资者的关切，并推动政策制定部门予以回应。此次债券首发成功，说明监管部门出台的政策取得了理想成效，该行前期的市场拓展也是扎实有效的。